В агентстве «Эксперт РА» увидели в России риск роста дефолтов по облигациям В рейтинговом агентстве «Эксперт РА» видят риски увеличения количества дефолтов по облигациям в 2026 году, поскольку значительная часть займов были привлечены эмитентами до начала цикла снижения ключевой ставки
Риски увеличения количества дефолтов в 2026 году сохраняются: несмотря на снижение ключевой ставки Банка России, начавшееся в июле 2025 года, оно не приводит к линейному снижению стоимости обслуживания долга компаний, так как значительная часть займов были привлечены ранее по высоким ставкам. Такое мнение выразило рейтинговое агентство «Эксперт РА» в своем обзоре «Сценарий развития долгового рынка в 2026 году: между охлаждением экономики и рекордами», с которым ознакомились «РБК Инвестиции ».
«Падение прибыльности предприятий в 2025-м при сохранении высокой стоимости обслуживания займов и повышенных основаниях для снижения прибыльности предприятий на фоне ухудшения экономических условий сохраняет риски увеличения количества дефолтов в текущем году»,— говорится в обзоре.
Природа дефолтов изменилась
Дополнительно в обзоре отмечается, что изменилась природа дефолтов. Если в 2024 году большинство случаев было связано с корпоративными рисками и регуляторным воздействием, то в 2025 году и первом квартале 2026 года ключевым фактором стала реализация финансовых рисков, в том числе обусловленных длительным сохранением жесткой денежно-кредитной политики ЦБ.
Существенная часть компаний не смогли исполнить обязательства из-за задержек платежей со стороны контрагентов, а также из-за ограниченного доступа к заемному финансированию вследствие низкой кредитоспособности.
Масштабы невелики
В агентстве также подчеркнули, что в масштабах всего рынка объем облигаций компаний, допустивших дефолт, находится на невысоком уровне.
По расчетам «Эксперт РА», доля облигаций эмитентов, допустивших дефолт в 2025 году, не превышает 0,5% от общего объема облигационного рынка. У всех эмитентов, которые в итоге ушли в дефолт, рейтинг был BBB и ниже или вовсе отсутствовал. Это подтверждает уязвимость компаний из рискованных рейтинговых категорий к меняющимся макроэкономическим условиям.
«Дефолты 2024–2025 годов уже привели к ужесточению подходов к оценке кредитных рисков. Все компании, допустившие дефолты по выплатам, оказались в ситуации повышенных процентных ставок. Основная доля таких эмитентов— компании небольшого размера, которые более чувствительны к внешним негативным факторам. Особенно уязвимыми оказались те, кто привлекал или привлекает облигационное финансирование под инвестиционные программы или проекты, еще не генерирующие денежного потока»,— прокомментировал директор департамента долгового капитала ИБ «Синара» Рустем Кафиатуллин.
